Série Contratos Perpétuos para Iniciantes · Parte 3 · 2026
Como calcular o preço de liquidação? Fórmula na margem isolada, exemplos e como escolher entre margem cruzada e isolada
Este artigo trata só de mecanismo e cálculo: como a liquidação é acionada, como estimar o preço de liquidação e onde, em termos matemáticos, a margem cruzada e a margem isolada se diferenciam. «Como usar stop loss e gestão de posição para não chegar à liquidação» é outro assunto; veja «A diferença entre stop loss e liquidação»; para os conceitos básicos de valor nominal, margem e preço de marcação, veja o primeiro artigo da série, «Contratos perpétuos para iniciantes».
Quase todo mundo que já operou contratos viveu este momento: olhar o «preço de liquidação estimado» na página de posições sem saber de onde ele vem, e sem entender por que ele mudou de lugar depois de você adicionar um pouco de margem. Por trás dele há uma única equação. Entendendo-a, você consegue responder, antes de abrir a posição, às duas perguntas mais importantes: quanto o preço precisa andar contra mim para eu ser liquidado? E quanto vou perder quando isso acontecer?
1. Como a liquidação é acionada
Ao abrir uma posição em contratos, a corretora exige dois números:
- • Margem inicial: o dinheiro travado na abertura, = valor da posição ÷ alavancagem;
- • Margem de manutenção: o mínimo que a posição precisa manter, = valor da posição × taxa de margem de manutenção (por exemplo, 0,5%).
Quando o preço anda contra você, o prejuízo não realizado vai consumindo a margem aos poucos. A regra cabe em uma frase:
Margem − prejuízo não realizado ≤ margem de manutenção → liquidação acionada
O prejuízo não realizado é calculado pelo preço de marcação (prática comum nas principais corretoras; vale a regra de cada uma)
A margem de manutenção é a «folga de processamento» que a corretora reserva: a ordem de liquidação leva tempo para ser executada no mercado e o preço ainda pode continuar andando; esse pequeno valor cobre o slippage e a taxa de liquidação durante o fechamento. Por isso, quando a liquidação acontece, esse saldo em geral não é devolvido a você. O preço de liquidação é o preço em que a equação acima fica exatamente igual.
2. Fórmula do preço de liquidação na margem isolada e sua dedução
Aplicação: contratos perpétuos em USDT (lineares), margem isolada, ignorando taxas e funding rate. Seja P o preço de entrada, L a alavancagem e m a taxa de margem de manutenção.
Posição comprada (long)
Preço de liquidação ≈ P × (1 − 1/L + m)
Posição vendida (short)
Preço de liquidação ≈ P × (1 + 1/L − m)
Dedução (posição comprada, em três linhas)
Quantidade Q, valor da posição Q×P, margem = Q×P/L; quando o preço cai até X, o prejuízo = Q×(P − X); a margem de manutenção é calculada sobre o valor na entrada = m×Q×P.
Condição de liquidação: Q×P/L − Q×(P − X) = m×Q×P
Dividindo os dois lados por Q e reorganizando: X = P − P/L + m×P = P × (1 − 1/L + m). Na posição vendida, o prejuízo vira Q×(X − P) e, do mesmo modo, obtém-se P × (1 + 1/L − m).
Traduzindo a fórmula: a queda que uma posição comprada aguenta ≈ 1/alavancagem − taxa de margem de manutenção. Com alavancagem de 10x, a margem é 10% da posição; descontando 0,5% de margem de manutenção, ela aguenta cerca de 9,5% de movimento contrário. Isso também explica por que a alavancagem máxima de cada faixa é sempre menor que 1/m: se 1/L for menor ou igual a m, a condição de liquidação já é satisfeita no instante da abertura.
3. Exemplos: alavancagem e distância até a liquidação
Preço de entrada de 100.000 USDT, taxa de margem de manutenção de 0,5% (valor de exemplo; o valor real depende do par e da faixa da posição):
| Alavancagem | 1/L − m | Preço de liquidação (comprado) | Preço de liquidação (vendido) | Movimento contrário que aguenta |
|---|---|---|---|---|
| 5x | 20% − 0,5% | 80.500 | 119.500 | 19,5% |
| 10x | 10% − 0,5% | 90.500 | 109.500 | 9,5% |
| 20x | 5% − 0,5% | 95.500 | 104.500 | 4,5% |
| 50x | 2% − 0,5% | 98.500 | 101.500 | 1,5% |
| 100x | 1% − 0,5% | 99.500 | 100.500 | 0,5% |
Repare na linha de 100x: um movimento de 0,5% o BTC pode percorrer em um único candle de 1 minuto. Alavancagem alta na margem isolada significa «quase nenhuma margem de erro», e não «ganhar mais».
Conferindo em valores (posição comprada de 10x)
Margem de 1.000 USDT × alavancagem de 10x = valor da posição de 10.000 USDT = 0,1 BTC. Margem de manutenção = 10.000 × 0,5% = 50 USDT.
Preço cai para 90.500: prejuízo = 0,1 × (100.000 − 90.500) = 950 USDT, margem restante = 1.000 − 950 = 50 USDT = margem de manutenção, exatamente o ponto de acionamento. ✓
Na posição vendida é igual: o preço sobe para 109.500, prejuízo = 0,1 × 9.500 = 950 USDT, sobram 50 USDT e a liquidação é acionada.
Informe seu preço de entrada e sua alavancagem e veja o preço de liquidação
A calculadora de preço de liquidação usa exatamente a fórmula desta seção e permite informar a taxa de margem de manutenção; depois de calcular, compare com o número da página de posições da corretora — quanto difere e por quê, a próxima seção explica ponto a ponto.
4. Por que o valor da corretora é diferente
A fórmula simplificada serve para entender o mecanismo e estimar a distância; o número exibido pela corretora pode divergir, em geral por um destes cinco motivos:
1. A taxa de margem de manutenção é escalonada
A corretora divide por valor de posição (chamado de «limite de risco» ou «faixa»): quanto maior a posição, maior a taxa de margem de manutenção e menor a alavancagem máxima disponível. Numa posição comprada de 10x, se a sua posição cair numa faixa com taxa de margem de manutenção de 1%, o preço de liquidação será 100.000 × (1 − 0,1 + 0,01) = 91.000, 500 USDT mais perto do que com 0,5%. Os valores exatos de cada faixa estão na descrição do contrato da corretora; os 0,5% e 1% deste artigo são apenas exemplos.
2. As taxas podem ser incluídas
Algumas corretoras descontam a taxa de abertura da margem isolada, ou reservam a taxa de fechamento no cálculo da liquidação; cada uma faz de um jeito. Usando a posição comprada de 10x acima: se uma taxa de abertura de 5 USDT (10.000 × 0,05%, taxa de exemplo) for descontada da margem, a margem passa a 995: 995 − 0,1 × (100.000 − X) = 50 → X = 90.550, e o preço de liquidação sobe 50 USDT.
3. O funding rate vai deslocando o preço de liquidação aos poucos
Se o funding rate for liquidado a partir da margem isolada, quanto mais tempo você ficar posicionado, mais fina fica a margem. Seguindo o exemplo 2 do guia da taxa de financiamento (funding rate): a mesma posição comprada de 10x, mantida por 7 dias com taxa de +0,1% a cada 8 horas, paga 210 USDT e a margem cai para 790: 790 − 0,1 × (100.000 − X) = 50 → X = 92.600. Sem o preço se mover um centavo, o preço de liquidação saiu de 90.500 para 92.600.
4. A margem de manutenção é calculada pelo preço de marcação ou pelo preço de entrada
A dedução acima supõe que a margem de manutenção é calculada sobre o valor na entrada. Se for calculada sobre o valor da posição ao preço de marcação atual, o preço de liquidação da posição comprada passa a ser P × (1 − 1/L) ÷ (1 − m) e o da vendida, P × (1 + 1/L) ÷ (1 + m). No exemplo de 10x, ficam em cerca de 90.452 e 109.453, uma diferença de uns 50 USDT em relação à fórmula simplificada — mesma direção, e dá para ignorar numa estimativa.
5. Na margem cruzada não vale a fórmula de uma única posição
Na margem cruzada, o colchão é o patrimônio de toda a conta, e o preço de liquidação depende do saldo e do resultado de todas as posições em margem cruzada; a fórmula individual não se aplica. A próxima seção trata disso.
Conclusão: vale o preço de liquidação exibido pela corretora; use a fórmula para entender por que ele está onde está e o que o faz se mover.
5. Margem cruzada vs margem isolada: dois desfechos para a mesma posição
Margem isolada (Isolated): cada posição recebe uma margem separada, e o colchão dessa posição é apenas essa margem. Margem cruzada (Cross): o saldo disponível da conta é o colchão comum de todas as posições em margem cruzada. O mais intuitivo é comparar usando a mesma posição:
Conta com 10.000 USDT. Posição comprada de 0,5 BTC aberta a 100.000, valor da posição de 50.000 USDT, taxa de margem de manutenção de 0,5% → margem de manutenção de 250 USDT. Ignorando taxas e funding rate.
Margem isolada 10x
Margem separada: 50.000 ÷ 10 = 5.000 USDT.
Preço de liquidação = 100.000 × (1 − 0,1 + 0,005) = 90.500 (queda de 9,5%).
No acionamento, o prejuízo é 0,5 × 9.500 = 4.750, e os 250 restantes em geral são consumidos no processo de liquidação — esses 5.000 USDT são praticamente todos perdidos;
os outros 5.000 da conta não são afetados.
Margem cruzada
O colchão são todos os 10.000 USDT da conta.
Condição de liquidação: 10.000 − 0,5 × (100.000 − X) = 250 → X = 80.500 (queda de 19,5%).
O preço de liquidação fica mais de duas vezes mais longe, mas no acionamento o prejuízo é 0,5 × 19.500 = 9.750 e a conta fica praticamente zerada.
Esse é o trade-off essencial entre os dois: a margem isolada troca um «preço de liquidação mais próximo» por «prejuízo limitado a essa margem»; a margem cruzada troca «a conta inteira como garantia» por «um preço de liquidação mais distante». Nenhuma é naturalmente mais segura; depende de qual desfecho você teme mais.
A segunda característica da margem cruzada: as posições influenciam umas às outras
Continuando com a conta em margem cruzada acima, suponha que haja também uma posição em ETH, com valor de 10.000 USDT (margem de manutenção de 50) e prejuízo flutuante de 3.000 USDT. O preço de liquidação da posição em BTC (supondo que o preço do ETH não se mova) passa a ser: 10.000 − 3.000 − 0,5 × (100.000 − X) = 250 + 50 → X = 86.600. O preço do BTC não se moveu, mas o preço de liquidação subiu 6.100 USDT por causa do prejuízo da outra posição. Ao contrário, quando a outra posição está lucrando, ela também afasta o preço de liquidação desta. A liquidação na margem cruzada é um evento da conta, e não de uma posição isolada.
Um aviso de terminologia: «modo de margem cruzada» ≠ «garantia da conta inteira»
A «margem cruzada» neste artigo se refere exclusivamente ao modo de margem da corretora. Quando falamos, em todos os riscos da série Extrema, em «conta cobrindo toda a margem cruzada» ou «proteção da margem cruzada», estamos nos referindo à proteção de ativos da CoinTech2u — uma função de stop loss em nível de conta que, de acordo com a linha de patrimônio que você define, fecha de uma só vez as posições de toda a carteira de trading; é um controle de risco no nível do produto, e não tem relação com o modo de margem da corretora. Os dois podem coexistir: o modo de margem determina onde a corretora liquida; a proteção de ativos determina onde a estratégia sai antes.
6. Como escolher: tabela de trade-offs
| Margem isolada | Margem cruzada | |
|---|---|---|
| Perda máxima na liquidação | A margem desta posição (mais o que você adicionou a ela) | Possivelmente a maior parte do patrimônio da conta |
| Distância até o preço de liquidação | Determinada diretamente pela alavancagem (≈ 1/L − m), em geral mais próxima | Determinada pelo patrimônio da conta, em geral mais distante |
| Entre as posições | Isoladas entre si: se uma é liquidada, não afeta as outras | Colchão compartilhado: a posição lucrativa sustenta a que está no prejuízo, mas também podem cair juntas |
| Custo de gestão | Exige acompanhar o preço de liquidação posição por posição e, se preciso, adicionar margem manualmente | Não é preciso adicionar margem posição por posição, mas é preciso acompanhar a taxa de margem da conta como um todo |
| Impacto do funding rate e das taxas | Pode afinar diretamente a margem desta posição, aproximando aos poucos o preço de liquidação | São descontados do patrimônio da conta, e o colchão de todas as posições afina junto |
| Mais adequada para | Operações especulativas pontuais com alavancagem alta, para fixar a perda máxima de cada posição | Carteiras com várias posições, estruturas de hedge e quem aceita gerir o risco no nível da conta |
Duas regras práticas, válidas qualquer que seja a sua escolha:
- • Se escolher a margem cruzada, trate a conta como uma única posição. Margem cruzada não é «não ser liquidado», é «na liquidação, a conta inteira arca junto». Não deixe na conta dinheiro cujo risco você não pretende assumir — dá para usar as subcontas da corretora para separar recursos de finalidades diferentes.
- • Se escolher a margem isolada, não fique adicionando margem à medida que a liquidação se aproxima. O sentido da margem isolada é limitar o prejuízo; ir colocando dinheiro sem parar é derrubar com as próprias mãos esse limite, transformando a margem isolada numa margem cruzada sem a vantagem do colchão compartilhado.
7. A alavancagem afeta ou não a liquidação?
Quem leu o «Guia de alavancagem e posição» pode perguntar: aquele artigo diz que «definido o valor da posição, ajustar a alavancagem só muda a margem ocupada», e este diz que a alavancagem determina a distância até a liquidação — qual está certo? Os dois estão certos; a diferença está em qual é o colchão da liquidação:
Margem isolada: colchão = a margem desta posição
Valor da posição constante, alavancagem maior → menos margem travada → menos colchão para esta posição → preço de liquidação mais próximo. A tabela da seção 3 mostra essa relação.
Margem cruzada: colchão = patrimônio da conta
Valor da posição constante, alavancagem maior → menos margem travada e mais saldo disponível, mas ambos continuam na mesma conta e ambos são colchão → o preço de liquidação praticamente não muda com a alavancagem configurada. É por isso que o exemplo de margem cruzada da seção 5 nem usa a alavancagem.
Uma coisa vale nos dois modos: o que realmente aproxima o preço de liquidação é um valor de posição maior, ou menos patrimônio na conta. É justamente por isso que o «Guia de alavancagem e posição» insiste que «o botão de risco é o tamanho da posição, e não o número da alavancagem».
As estratégias da CoinTech2u usam margem cruzada. Portanto, para quem usa o robô, vale a coluna «margem cruzada» acima: o colchão de liquidação é o patrimônio de toda a conta de contratos, e a alavancagem configurada na estratégia determina principalmente a margem ocupada, sem definir sozinha o preço de liquidação — a conclusão do «Guia de alavancagem e posição» se aplica aqui por completo. Em contrapartida, a margem cruzada também significa que todas as posições da mesma conta compartilham esse colchão: mantenha a carteira de futuros com saldo suficiente e não abra posições manuais por fora na mesma conta.
Além da liquidação da corretora, a CoinTech2u tem mais uma camada de proteção: a Proteção Inteligente (Equity Guard) em nível de conta fecha as posições ativamente de acordo com a linha de patrimônio que você define, com o objetivo de sair antes do limite de liquidação da corretora — nas estatísticas públicas de operações reais, o stop loss do sistema foi acionado em apenas 0,054% das ordens encerradas, e nenhuma delas foi liquidação pela corretora. Mas na declaração de riscos também deixamos claros os limites: o slippage em mercados extremos e casos em que a liquidação da corretora ocorre antes da ação de proteção podem acontecer; é uma ferramenta para reduzir perdas, e não uma promessa de preservar o capital. Por isso, usando ou não o robô, saber onde está o seu preço de liquidação é lição obrigatória.
8. Perguntas frequentes
P: Um pavio (wick) passou pelo meu preço de liquidação, por que não fui liquidado?
Porque o pavio normalmente acontece no último preço negociado, enquanto as principais corretoras usam o preço de marcação para decidir a liquidação; o preço de marcação tem como referência várias corretoras spot e muitas vezes não acompanha o pavio. Ao contrário, se o preço de marcação chegar lá, a liquidação é acionada mesmo que o último preço pareça não ter chegado. A diferença entre os dois preços está na seção 5 do primeiro artigo da série.
P: Adicionar margem afasta o preço de liquidação?
Na margem isolada, sim: levando a posição comprada de 10x de 1.000 para 1.500 USDT de margem, a condição de liquidação vira 1.500 − 0,1 × (100.000 − X) = 50, X = 85.500. Mas antes responda uma pergunta: o dinheiro que você está colocando é dinheiro que você já aceitava ver perdido nesta posição? Se não for, adicionar margem é desmontar o limite da margem isolada (veja a seção 6).
P: Posso alternar entre margem cruzada e isolada com posição aberta?
A maioria das corretoras não permite trocar o modo de margem quando há posição ou ordem pendente naquele par; é preciso fechar a posição e cancelar as ordens antes. As regras variam por corretora; vale o aviso da própria corretora. Se você usa uma estratégia automática, não altere por conta própria a configuração de modo na corretora enquanto a estratégia estiver rodando; basta configurar conforme o tutorial de conexão (por exemplo, a configuração do modo de contrato e de posição bidirecional na OKX).
P: Qual é a diferença entre liquidação e stop loss?
O stop loss é um ponto de saída que você (ou a estratégia) escolhe ativamente, e depois da saída a conta ainda tem saldo; a liquidação é executada à força pela corretora quando a margem é insuficiente, e o resultado costuma ser a margem daquela posição praticamente zerada. Para saber como usar stop loss, posição e gestão de drawdown para nunca chegar à liquidação, veja «A diferença entre stop loss e liquidação».
Leituras complementares
- • Série, parte 1: Contratos perpétuos para iniciantes: diferença entre spot e contrato, como calcular margem e alavancagem, o que é o preço de marcação
- • Série, parte 2: Guia completo da taxa de financiamento (funding rate): quem paga a quem, com que frequência é liquidada, como calcular o custo de manter a posição
- • A diferença entre stop loss e liquidação: análise detalhada do drawdown e das estratégias de gestão de risco
- • O que é alavancagem? Por que ajustar a alavancagem na CoinTech2u não muda o seu risco
- • Guia completo da Proteção Inteligente: como configurar o Equity Guard e o Profit Guard
- • Glossário: liquidação
Este artigo tem caráter explicativo e não constitui recomendação de investimento. As fórmulas são versões simplificadas que ignoram taxas e funding rate, e valores como a taxa de margem de manutenção são exemplos; o preço de liquidação real é o exibido pela corretora.